香港期货市场的基本情况

　　香港联合交易所、期货交易所和三个结算所合并后，所有的衍生品交易都放在期货交易所中（股票期权交易曾经在联合交易所交易）。香港目前有期货及期权产品分为四类：（）股市指数产品系列，包括：恒生指数期货及期权、小型恒指期货、中国外资自由投资指数期货；（

　　从交易量的分布来看，以恒指期货为例，交易量中大部分来自散户投资者（57.7％），而且近几年呈现上升趋势，其次是机构投资者（35％）。交易量中78％为投机交易，13.5％为套利交易，8.5％为套期保值。

　　为了更好地服务交易者，香港交易所2000年6月开始采用HKATS交易系统，进行电子化交易，同时取消公开喊价交易，2000年8月6日实现期权、期货在HKATS系统合并交易。香港交易所计划2002年中期实现衍生品结算系统合并，在DCASS系统结算和交收。期货佣金商的最低手续费规定2002年4月份取消，以鼓励经纪商开展竞争，提高香港金融业的服务水平。

　　未来香港衍生品市场的发展，更加强调交易的电子化水平和国际化。未来的发展方向是，现货（股票）交易和期货期权在一个系统交易和结算，便于市场风险共同管理、抵押品共同管理，以提高整个金融衍生品市场运作效率。电子化自动交易技术将使期货市场从有形市场到无形市场，交易更加安全和便利。通过产品和交易者的国际化，来提高香港衍生品市场的竞争力。当然，香港金融业的高度开放是其国际化的有利条件。

　　香港交易所是由香港联合交易所、香港期货交易所、期货结算所、股票结算所、股票期权结算所合并而来。香港交易所由财政司下属的证监会监管，证监会在香港政府的行政级别较低，但由于交易所和证券机构人员薪金相当高（交易所手续收入的一半用于支付薪金），证监会为了吸引优秀的金融人才进入管理层，其人员薪金远高于财政司其它人员的薪金。

　　香港交易所实行公司制，并在香港交易所上市交易，香港交易所是亚太地区第二个实行公司制的交易所（第一个为澳大利亚）。公司制有利于防止会员对交易所管理方面的干预和影响，协调大小会员在交易所投资和发展方面的矛盾。按照证监会《交易所合并条例》，交易所合并上市后，任何持股者不能超过总股份的5％，交易所工作人员可以持有交易所股份，但在信息披露前的敏感期，交易所工作人员不允许买卖交易所股票。从管理体制上看，交易所的总裁有董事会推举，报证监会批准。公司制的香港交易所会员随之改称“交易所参与者”，交易所参与者具有“交易权”，其它交易者必须通过“参与者”代理才能进行期货和期权交易。因此“交易权”目前是有价值的，可以转让和买卖。据说，交易所明年放开交易权，其它公司可以直接向交易所购买交易权。

　　期货和期权在香港交易所下属的结算所进行结算，目前只有“结算所参与者”才能结算，而且只有“全面结算所参与者”才能代理和为自己结算，一般结算所的参与者只能为自己结算。

　　香港交易所衍生品市场有130多家交易所参与者，120家全面结算所参与者。

　　目前香港上市期货品种需要证监会同意。为了保证香港的国际金融中心地位，提高香港期货市场的竞争力，香港证监会在品种的审批方面比较宽松，一般不会否决交易所上报的品种。证监会只要求交易所作好市场的调查和品种设计。

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